策略摘要

　　中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，但也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

　　核心观点

　　市场分析

　　昨日郑糖2209 合约收盘下跌10 元/吨，报6080 元/吨。广西集团现货报价持稳，报5950 元/吨，期现基差-130 元/吨。白糖注册仓单数量45789 张，较上个交易日减少16 张，有效预报1735 张，较上个交易日持平。5 月27 日ICE7 月原糖合约收盘上涨1.4%，报19.57 美分/磅。以原糖7 月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6405 元/吨，泰国进口折算成本为6416 元/吨。 6 月3 日巴西乙醇折算价为18.98 美分/磅。

　　ICE 原糖周一上涨，受到伦敦白糖期货触及五年半最高位带动。伦敦白糖较原糖升水大涨，全球消费量或低于预期。国内方面昨日郑糖偏强震荡，现货集团报价持稳，现货成交再次放量， 在进入5 月份以后，消费旺季到来，下游采购意愿明显提振，带动国内价格向上修复内外价差。从中期来看，本榨季国内减产100 万吨，国内配额外食糖进口利润严重倒挂限制进口，使得本榨季截止4 月底累计进口同比下滑73 万吨，供应有较明显的下降。进入5 月份后下游采购明显提振，国内供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行。但需要谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

　　策略

　　中期看涨

　　风险

　　美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度

（文章来源：华泰期货）