原标题：两次挂牌打九折，基金资产规模逆势缩水 来源：北交所

在首度挂牌无果之后，民生加银股权售卖的消息再次出现在北京产权交易所官网上。

近日，北京产权交易所（北交所）官网显示，三峡财务有限责任公司（三峡财务）拟出售民生加银基金6.67%股权，转让底价为7774.02万元，该信息披露截止时间为2020年10月15日。

实际上，早在2019年11月25日，三峡财务曾以8637.8万元的底价挂牌转让民生加银基金股权，最后并未成交。事隔大半年之后，三峡财务再度挂牌寻求受让方。不仅如此，较首次挂牌相比，此次挂牌底价较前次还下调了10%，相当于在首次挂牌的基础上打了个九折。可见，三峡财务铁了心要甩卖民生加银基金股权。

公开资料表明，民生加银基金成立于2008年11月，由中国民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务共同发起成立，三大股东持股比例分别为63.33%、30%和6.67%。其中，三峡财务为国有控股企业，其控股股东为中国长江三峡集团有限公司。

此前，前两大股东在2012年底增资民生加银基金，将注册资本从2亿元增至3亿元，因此，三峡财务持有民生加银基金股权从10%降至6.67%。

Wind统计表明，截至今年中期，民生加银基金资产规模约1447亿元，较今年一季度末基金资产规模1621亿元相比，二季度基金资产规模逆势缩水174亿元。

两次挂牌低价甩卖股权

新经济e线注意到，对比三峡财务前后两次挂牌转让底价以及民生加银基金盈利情况可以发现，算得上是低价甩卖股权。

据北交所披露，民生加银基金2019年营收达8.45亿元，净利润达1.74亿元。截至今年7月31日，民生加银基金的营收达4.96亿元，净利润为1.16亿元。

按三峡财务二度挂牌价7774.02万元出让民生加银基金6.67%股权计算，对应后者估值约11.66亿元。以2019年净利润为标准，简单计算其静态PE不到7倍，仅6.7倍。

不仅如此，三峡财务这次也是铁了心要卖出去。北交所披露的信息显示，此次信息发布期满后，如未征集到意向受让方的话，三峡财务延长信息披露，即不变更信息披露内容，按照5个工作日为一个周期延长，直至征集到意向受让方。

三峡财务表示，信息披露期满，如征集到两个及以上符合条件的意向受让方，选择以下竞价方式：网络竞价（多次报价）。不过，在原股东未放弃优先购买权的情况下，如仅征集到一个符合条件的非原股东意向受让方，则不再组织上述竞价活动，由该意向受让方单独进行报价，并以此价格征询原股东是否行使优先购买权。

从受让方资格条件来看，分别为意向受让方须为依法设立并有效存续的企业法人、其他经济组织；意向受让方须具有良好的财务状况和支付能力；本项目不接受联合受让、信托受让；国家法律法规规定的其他条件。并且，三峡财务要求意向受让方在获得受让资格确认后三个工作日内，须交纳1000万元交易保证金至北京产权交易所指定账户（以到账时间为准）。最终，受让方一次性支付上述交易款项。

另据新经济e线了解，与三峡财务低价甩卖民生加银基金股权形成鲜明对比的是，上投摩根49%股权却是待价而沽。8月24日晚间，上海联合产权交易所发布的上投摩根49%股权挂牌信息显示，上投摩根49%股权作价70亿元，相较于2019年底评估机构给出该部分股权46.17亿元的估值对价，此次上投摩根股权挂牌转让大幅溢价超过五成，达51.6%。

新经济e线对比前后两次收购对价发现，对应上投摩根估值也是水涨船高。根据上海联合产权交易所今年5月发布的信息，上投摩根2%股权的出让底价为2.41亿元，较评估值1.8亿元溢价约33%。以此计算，上投摩根此项交易的最低整体估值已增加至120.5亿元。

对此，有业内人士认为，基金公司股权变动背后有着各自的利益诉求，不能一概而论。从已获批的股权变更案例来看，有的是股东战略有变，不得不转让股权；有的是大股东要进一步加强股权控制；有的是为了实施员工股权激励。

今年8月25日，证监会核准了英大基金变更股权的批复，同意中国交通和航天科工分别将持有的英大基金22.8%、9.5%股权转让给国网英大国际控股集团。此次股权变更完成后，英大基金将成为国网英大的全资子公司。对于这一类股权变更，则属于大股东加强股权控制这一情形。

基金资产规模逆势缩水

值得关注的是，在三峡财务低价甩卖民生加银基金股权背后，公司近来发展也是不愠不火，行业排名停滞不前。特别是截至今年上半年，在公募行业资产规模迭创新高的情况下，公司基金资产规模却不升反降，逆势缩水。

从民生加银基金旗下最新产品结构来看，公司权益类基金发展缓慢。Wind统计表明，目前公司债券型基金和货币型基金资产规模分别为974亿元和177.30亿元，合计达1151.3亿元。同期，公司旗下混合型基金和股票型基金规模分别仅有335亿元和39亿元，合计仅374亿元。

新经济e线调查发现，在民生加银基金旗下权益型基金中，截至今年二季度末，民生加银量化中国、民生加银前沿科技、民生加银养老服务等3只股混基金资产净值额已处于5000万元的清盘“红线”之下。

截至今年6月30日，民生加银量化中国总份额仅剩下824万份。作为一只混合型基金，基金业绩基准为沪深300指数收益率×60%＋中证国债指数收益率×40%。但从基金业绩表现来看，可谓是差强人意。

民生加银量化中国混合2020年第2季度报告

就报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较得知，在过去三年和自基金合同生效起至今，民生加银量化中国净值增长率分别为4.42%和8.7%，大幅落后同期业绩基准11.77%和20.58%。民生加银量化中国今年二季报持仓显示，报告期末，基金股票仓位仅8.09%，持仓市值仅为75万元。

该基金基金经理蔡晓为中国科学院半导体研究所微电子与固体电子学硕士。曾在中信建投证券、新华资产管理公司研究部担任研究员，在建信基金研究部担任总监助理、策略组长、专户投委会成员。2014年10月加入民生加银基金，现任权益研究部副总监、基金经理。

新经济e线注意到，就在今年二季度，民生加银量化中国份额遭遇了巨额赎回，基金份额从期初的1亿份骤降至二季度末的824万份，期间被巨额赎回了9197万份，而申购份额仅录得14万份。其中，一个机构大户将所持4623万份已悉数赎回。截至今年二季度末，基金资产净值已大幅缩水至仅剩下896万元，陷入清盘边缘。

同样，民生加银前沿科技和民生加银养老服务在今年二季度末的基金资产净值分别仅为4032万元和4005万元，双双跌破5000万元的清盘“红线”。

其中，民生加银前沿科技今年二季度也遭遇机构巨额赎回，一家机构全部赎回了其所持的1304万份。报告期内，基金累计被赎回3779万份，基金份额从期初的6574万份急降至3061万份。而民生加银养老服务份额变动不大，期初份额2043万份，期末份额为2100万份，略增了57万份。

在余下权益型基金中，民生加银精选、民生加银鑫福A、民生加银鑫福C、民生加银鑫喜等业绩表现大幅落后。截至9月18日，上述基金今年以来的净值增长率分别仅有6.00%、10.51%、10.17%、14.13%，同类基金排名分别为980/989、1565/1900、1591/1900、1373/1900。

此外，被动指数基金中的民生加银中证港股通A、民生加银中证港股通C今年以来净值增长率为负值，分别报-4.13%、-4.31%，同类排名559/634、565/634。